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（1）参考資料 (30 ページ)
出典
| 公開元URL | https://www.mof.go.jp/about_mof/councils/fiscal_system_council/sub-of_fiscal_system/report/zaiseia20230529/zaiseia20230529.html |
| 出典情報 | 財政制度等審議会 歴史的転機における財政（5／29）《財務省》 |
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資料Ⅱ－２－３
国債の格付けが企業に与える影響
○ 企業格付けは、その企業が主に事業を展開する国の国債の格付けが概ね上限となる（「ソブリンシーリング」）との見方がある。国債
が格下げとなり、それに応じて企業の格付けが低下すれば、企業の資金調達コストが高まり、国際競争力が低下しかねない。
○ 国債は金融機関の外貨調達の担保にも使われており、格付けが低下すれば、担保として認められなくなる可能性もある。
国債格下げは邦銀自体の格下げにも直結し、さらに外貨調達ルートを干し上げることに
なる。
企業格付けが国債格付けを上回らない「ソブリンシーリング」と呼ばれる仕組みがあるた
めだ。海外銀行からの信用度が下がり、ドル調達の上乗せ金利が求められる可能性が
ある。
（2022年12月25日 日本経済新聞）
みずほ銀行では12年から18年にかけてクロスカレンシーレポ取引(※)の規模が５倍以上
に増えた。
日本国債の格付けが「トリプルＢ」まで下がると、日本国債は一部の取引で担保として
認められなくなり、ドルを調達できなくなる可能性がある。
(※)日本国債を担保に外貨を調達する仕組み
（2022年12月25日 日本経済新聞）
主要格付け会社によるソブリン格付け一覧
（自国通貨建⾧期債務（2023年5月9日現在）)
Aaa/AAA
Aa1/AA+
Aa2/AA
Moody’s
アメリカ
ドイツ
カナダ
フランス
韓国
イギリス (↓)
Aa3/AA-
A1/A+
アイルランド
日本
中国
A2/A
――格下げ時の具体的な影響は。
邦銀も同時に格付けが下がるため、ドル調達に影響が出る。短期格付けが下がると平
時でも調達コストが上がり、ショック時は調達できなくなる可能性がある。最悪の場合、邦
銀が資金繰り倒産する可能性もある。これに備えたコンティンジェンシープラン（不測の事態
への対応計画）は必要だ。
（三井住友FG太田純社⾧インタビュー 2023年1月31日 日本経済新聞 ）
S&P
ドイツ
カナダ
アメリカ
イギリス
フランス (↓)
韓国
アイルランド
（↑）
日本
中国
スペイン
A3/ABaa1/BBB+ スペイン
ポルトガル
Baa2/BBB ポルトガル
イタリア
Baa3/BBB- イタリア（↓）
Ba1/BB+
Ba2/BB
Ba3/BB-
ギリシャ（↑）
Fitch
アメリカ
ドイツ
カナダ
韓国
アイルランド
イギリス（↓）
フランス
中国
日本
スペイン
ポルトガル
イタリア
ギリシャ
ギリシャ（↑）
（↑）は、アウトルックがpositiveとなっていることを示す。
（↓）は、アウトルックがnegativeとなっていることを示す。
国債の格付けが企業に与える影響
○ 企業格付けは、その企業が主に事業を展開する国の国債の格付けが概ね上限となる（「ソブリンシーリング」）との見方がある。国債
が格下げとなり、それに応じて企業の格付けが低下すれば、企業の資金調達コストが高まり、国際競争力が低下しかねない。
○ 国債は金融機関の外貨調達の担保にも使われており、格付けが低下すれば、担保として認められなくなる可能性もある。
国債格下げは邦銀自体の格下げにも直結し、さらに外貨調達ルートを干し上げることに
なる。
企業格付けが国債格付けを上回らない「ソブリンシーリング」と呼ばれる仕組みがあるた
めだ。海外銀行からの信用度が下がり、ドル調達の上乗せ金利が求められる可能性が
ある。
（2022年12月25日 日本経済新聞）
みずほ銀行では12年から18年にかけてクロスカレンシーレポ取引(※)の規模が５倍以上
に増えた。
日本国債の格付けが「トリプルＢ」まで下がると、日本国債は一部の取引で担保として
認められなくなり、ドルを調達できなくなる可能性がある。
(※)日本国債を担保に外貨を調達する仕組み
（2022年12月25日 日本経済新聞）
主要格付け会社によるソブリン格付け一覧
（自国通貨建⾧期債務（2023年5月9日現在）)
Aaa/AAA
Aa1/AA+
Aa2/AA
Moody’s
アメリカ
ドイツ
カナダ
フランス
韓国
イギリス (↓)
Aa3/AA-
A1/A+
アイルランド
日本
中国
A2/A
――格下げ時の具体的な影響は。
邦銀も同時に格付けが下がるため、ドル調達に影響が出る。短期格付けが下がると平
時でも調達コストが上がり、ショック時は調達できなくなる可能性がある。最悪の場合、邦
銀が資金繰り倒産する可能性もある。これに備えたコンティンジェンシープラン（不測の事態
への対応計画）は必要だ。
（三井住友FG太田純社⾧インタビュー 2023年1月31日 日本経済新聞 ）
S&P
ドイツ
カナダ
アメリカ
イギリス
フランス (↓)
韓国
アイルランド
（↑）
日本
中国
スペイン
A3/ABaa1/BBB+ スペイン
ポルトガル
Baa2/BBB ポルトガル
イタリア
Baa3/BBB- イタリア（↓）
Ba1/BB+
Ba2/BB
Ba3/BB-
ギリシャ（↑）
Fitch
アメリカ
ドイツ
カナダ
韓国
アイルランド
イギリス（↓）
フランス
中国
日本
スペイン
ポルトガル
イタリア
ギリシャ
ギリシャ（↑）
（↑）は、アウトルックがpositiveとなっていることを示す。
（↓）は、アウトルックがnegativeとなっていることを示す。